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期权的策略

日期: 2018-04-11
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期权的策略

   期权究竟该怎么玩?对此,东方财富网邀请到了亿信伟业量化投资总监周波做客《财富观察》栏目,分享了他的精彩观点。


东方财富网:对于期权策略的理解难度还是挺大的,咱们投资者应该是挺有认知门槛的,这个能不能给大家讲一讲期权里面的玩法或者策略到底怎么回事?

  周波:期权的话,策略非常多,我们作为普通投资人,主要掌握四种基本策略就可以了。后面所有的策略,类似拳击比赛,但是世界冠军可以打出组合拳,所以说它比较厉害,期权也是这样的。基本的方法是买入看涨期权,如果你看好一个标的物,未来会上涨,最笨的方法是买入看涨期权,上涨会享有比较好的收益,你做错了反正就损失权利金。这是一种相对简单的玩法。如果你要深入玩法的话,实际上更复杂了,因为期权存在一个容错性。我刚才讲过它有一个波动率的纬度,有一个极端的情况,如果你买了中国平安的看涨期权,中国平安今天大幅波动,大跌之后又小涨了。这个情况如果买股票的话你肯定是亏了。但是从期权来说,如果是场内期权或者场外期权,如果实时给你报平常价的话,你有可能还不一定亏。因为你期权的波动率涨了,原来期权是30%的波动率,因为今天比较震荡,期权只有40%了,相应的不一定亏钱,可能还小赚一点点。所以,期权有一个好处,容错性在里面。期权买入看涨还有一个好处,它涨的时候杠杆,跌的时候没有杠杆。实际上期权里面有一个更复杂的希腊字母,这个可能会比较伤脑筋,叫γ,这个东西如果从高等数学上来说它是一个股价变化的二阶导数,但是这个东西太复杂了。我讲一个简单的东西,是一个非常好的东西,标的物涨的时候期权越涨越快,跌的时候越跌越慢,这个就是γ。这个东西也就是全世界所有投资品种只有期权才有。

  所以,你看好一个标的,用期权去替代股票,大多数情况是比较好的交易策略。但是我说的大多数情况,有一个例外,例外在什么地方呢?波动率如果很高的时候你买的话,你可能涨了之后,小涨的话不一定赚钱。为什么呢?波动率可能会下降。或者我再举一个例子,因为你买一个中国平安的期权,比如说付了5%的权利金,未来一个月中国平安刚好涨了5%,实际上你在期权里面赚了5%,但是这5%刚好跟你付出的权利金打平,等于说你盈亏平衡点相对比较高。你小涨的话不一定赚钱,只涨个1%,2%,你可能还小亏。这是期权相对的一个害处。

  东方财富网:我们顺着这个话题讲讲期权的风险,比如说股票,经历一些黑天鹅,经历一些比较大的波动,一次性就千股跌停,这个股票是危险,期权呢?

  周波:从我作为一个基金经理的角度,还有我之前在美国市场或者香港市场经历了很多投资,我给大家的投资建议,用这样几种策略去买看涨期权。第一种策略,如果你做股票实现了很多利润,你最好用你的利润去买看涨期权。因为看涨期权有几十倍的杠杆,以小博大。这样的话,损失一点点,最多把你利润消耗掉了,上涨的话又给你赚来很多倍的收益,这是相对比较好的策略。

  不光对散户投资人,机构投资者也一样。因为我们都知道基金里面有一种叫保本基金,国内也有保本基金,国外的保本基金更多。国外用保本基金叫OBPI策略,基于期权的保本策略,它的模式差不多,它的模式是,比如说一个基金经理,他帐户里有1个亿的钱,他拿9千万去买债券,债券有工程利息,工程利息可能有几百万,用这几百万去买期权。这样的话涨了基金赚不少,跌了反正就是把利息亏光,这个产品是保本,这也是一种比较好的策略。

  还有像我刚才说的逃顶的时候,逃顶的时候相对于你也赚了不少,这时候把股票卖掉,换成看涨期权,作为比较好的逃顶策略。如果真的是顶部,你损失就这么一点点,如果不是顶部,你后面还能赚一个相对比较好的收益。这个从你们的角度是一种赚取收益的办法,但是另外一个角度,这其实都是帮你控制风险。

  东方财富网:就是风险有,但是我们的策略完全可以应付这个风险?

  周波:对的。

  东方财富网:如果我们做期权的话,应该花大量的功夫去研究策略是不是?

  周波:对的。

期权的策略

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